| Autor: Adam Zaremba, Michał Płotnicki | 593 |
Strony: 593–606
pełen tekst
Streszczenie:
Cel – Celem niniejszego badania jest zbadanie długoterminowych i krótkoterminowych reakcji cenowych po ogłoszeniu zamiaru zawarcia transakcji fuzji i przejęć.
Metodologia badania – Badanie bazuje na 109 potencjalnych połączeniach spółek notowanych na giełdach Europy Środkowo-Wschodniej ogłoszonych w latach 2001–2014. W ramach badań krótkoterminowych reakcji cenowych, wykorzystane zostaje podejście analizy zdarzeń z zastosowaniem różnych modeli oczekiwanych stóp zwrotu. W ramach badań reakcji długoterminowych zastosowana zostaje metoda portfeli kalendarzowych testowanych z uwzględnieniem wpływu efektów wielkości spółki, momentum i wskaźnika wartości księgowej do rynkowej.
Wynik – Wyniki wskazują na występowanie dodatnich i statystycznie istotnych ponadprzeciętnych stóp zwrotu ze spółek przejmowanych i przejmujących w ciągu pierwszych tygodni po ogłoszeniu zamiaru połączenia. Zaobserwowano również długoterminowe ujemne (jednak nieistotne statystycznie) anormalne stopy zwrotu ze spółek przejmujących.
Oryginalność/wartość – Jest to pierwsze kompleksowe badanie reakcji cenowych po ogłoszeniu zamiaru połączenia na rynku Europy Środkowo-Wschodniej.
Słowa kluczowe: analiza zdarzeń, fuzje i przejęcia, krótkoterminowe reakcje cenowe, ponadprzeciętne stopy zwrotu, rynek akcji, anormalne stopy zwrotu, Europa Środkowo-Wschodnia, CEE
SHORT- AND LONG-TERM POST-MERGER ANNOUNCEMENT PERFORMANCE IN CEE STOCK MARKETS
Abstract:
Purpose – The aim of this paper is to provide fresh-out of sample evidence on short-term and longterm performance following announcement of mergers and acquisitions.
Design/methodology/approach – The research is based on 109 M&A deals in Central and Eastern European countries for years 2001–2014. In the short-term event study, we use ACAR approach, and measure abnormal returns with zero, index and market models. In the long-term event studies, we examine calendar-time portfolios with models accounting for influence of value, size and momentum effects.
Findings – We document positive and significant short-term abnormal returns on acquiring and target companies in the first weeks following the transaction announcement. We also detect negative abnormal longterm performance of acquirers, but this observation lacks statistical significance.
Originality/value – This is the first comprehensive study of post merger performance in CEE countries.
Keywords: event study, post-merger announcement performance, mergers and acquisitions, Central-Eastern Europe, CEE, stock markets, abnormal returns
pełen tekstStreszczenie:
Cel – Celem niniejszego badania jest zbadanie długoterminowych i krótkoterminowych reakcji cenowych po ogłoszeniu zamiaru zawarcia transakcji fuzji i przejęć.
Metodologia badania – Badanie bazuje na 109 potencjalnych połączeniach spółek notowanych na giełdach Europy Środkowo-Wschodniej ogłoszonych w latach 2001–2014. W ramach badań krótkoterminowych reakcji cenowych, wykorzystane zostaje podejście analizy zdarzeń z zastosowaniem różnych modeli oczekiwanych stóp zwrotu. W ramach badań reakcji długoterminowych zastosowana zostaje metoda portfeli kalendarzowych testowanych z uwzględnieniem wpływu efektów wielkości spółki, momentum i wskaźnika wartości księgowej do rynkowej.
Wynik – Wyniki wskazują na występowanie dodatnich i statystycznie istotnych ponadprzeciętnych stóp zwrotu ze spółek przejmowanych i przejmujących w ciągu pierwszych tygodni po ogłoszeniu zamiaru połączenia. Zaobserwowano również długoterminowe ujemne (jednak nieistotne statystycznie) anormalne stopy zwrotu ze spółek przejmujących.
Oryginalność/wartość – Jest to pierwsze kompleksowe badanie reakcji cenowych po ogłoszeniu zamiaru połączenia na rynku Europy Środkowo-Wschodniej.
Słowa kluczowe: analiza zdarzeń, fuzje i przejęcia, krótkoterminowe reakcje cenowe, ponadprzeciętne stopy zwrotu, rynek akcji, anormalne stopy zwrotu, Europa Środkowo-Wschodnia, CEE
SHORT- AND LONG-TERM POST-MERGER ANNOUNCEMENT PERFORMANCE IN CEE STOCK MARKETS
Abstract:
Purpose – The aim of this paper is to provide fresh-out of sample evidence on short-term and longterm performance following announcement of mergers and acquisitions.
Design/methodology/approach – The research is based on 109 M&A deals in Central and Eastern European countries for years 2001–2014. In the short-term event study, we use ACAR approach, and measure abnormal returns with zero, index and market models. In the long-term event studies, we examine calendar-time portfolios with models accounting for influence of value, size and momentum effects.
Findings – We document positive and significant short-term abnormal returns on acquiring and target companies in the first weeks following the transaction announcement. We also detect negative abnormal longterm performance of acquirers, but this observation lacks statistical significance.
Originality/value – This is the first comprehensive study of post merger performance in CEE countries.
Keywords: event study, post-merger announcement performance, mergers and acquisitions, Central-Eastern Europe, CEE, stock markets, abnormal returns