| Autor: Leszek Czapiewski | 245 |
Strony: 245-253
Słowa kluczowe: model CAPM, anomalie CAMP, analiza zdarzeń
Keywords: CAPM, anomalies of CAPM, event studies
Klasyfikacja JEL: G12, G14
pełen tekst
Streszczenie
Model CAPM jest jednym z bardziej znanych modeli wyjaśniających wielkość premii za ryzyko zaangażowania kapitału. Testy tego modelu, przeprowadzone na rozwiniętych rynkach kapitałowych, wskazują na jego liczne niedoskonałości. Część z nieprawidłowości wskazań tego modelu związana jest z posiadaniem przez spółkę określonych cech fundamentalnych, takich jak przykładowo wielkość spółki, relacja wartości rynkowej do księgowej. W niniejszych badaniach testowano, czy anomalie w CAPM stwierdzone dotychczas, potwierdzają się również dla Polski. Badania przeprowadzono dla spółek notowanych na GPW w Warszawie w okresie 2007–2010, wykorzystując metodę analizy zdarzeń jako metodę identyfikacji anomalii. Uzyskane wyniki potwierdziły istnienie na polskim rynku kapitałowym zniekształceń poziomu oczekiwanych stóp zwrotu wskazywanych modelem CAPM. Takie rezultaty są zgodne z wnioskami płynącymi z badań przeprowadzonych dla rynków rozwiniętych.
CAPM ANOMALIES AS A RESULT OF THE FIRM CHARACTERISTIC
Summary
Capital Asset Pricing Model is one of the most popular models applied to explain the risk premium for capital employment. The model has been tested for developed capital markets with conclusions that emphasized many of its imperfections. Some of these imperfections are connected with firm characteristics, such as company size or its book-to-market ratio. The aim of the research is to test whether the anomalies of CAPM that have been pointed out so far are also true for Poland. The author concentrates on companies listed on the Warsaw Stock Exchange during 2007–2010. The event study is applied to identify the anomalies. The results reveal that expected returns approximated by CAPM are contaminated during the evaluation process. It is in line with conclusions of the previous research for developed countries.
Słowa kluczowe: model CAPM, anomalie CAMP, analiza zdarzeń
Keywords: CAPM, anomalies of CAPM, event studies
Klasyfikacja JEL: G12, G14
pełen tekstStreszczenie
Model CAPM jest jednym z bardziej znanych modeli wyjaśniających wielkość premii za ryzyko zaangażowania kapitału. Testy tego modelu, przeprowadzone na rozwiniętych rynkach kapitałowych, wskazują na jego liczne niedoskonałości. Część z nieprawidłowości wskazań tego modelu związana jest z posiadaniem przez spółkę określonych cech fundamentalnych, takich jak przykładowo wielkość spółki, relacja wartości rynkowej do księgowej. W niniejszych badaniach testowano, czy anomalie w CAPM stwierdzone dotychczas, potwierdzają się również dla Polski. Badania przeprowadzono dla spółek notowanych na GPW w Warszawie w okresie 2007–2010, wykorzystując metodę analizy zdarzeń jako metodę identyfikacji anomalii. Uzyskane wyniki potwierdziły istnienie na polskim rynku kapitałowym zniekształceń poziomu oczekiwanych stóp zwrotu wskazywanych modelem CAPM. Takie rezultaty są zgodne z wnioskami płynącymi z badań przeprowadzonych dla rynków rozwiniętych.
CAPM ANOMALIES AS A RESULT OF THE FIRM CHARACTERISTIC
Summary
Capital Asset Pricing Model is one of the most popular models applied to explain the risk premium for capital employment. The model has been tested for developed capital markets with conclusions that emphasized many of its imperfections. Some of these imperfections are connected with firm characteristics, such as company size or its book-to-market ratio. The aim of the research is to test whether the anomalies of CAPM that have been pointed out so far are also true for Poland. The author concentrates on companies listed on the Warsaw Stock Exchange during 2007–2010. The event study is applied to identify the anomalies. The results reveal that expected returns approximated by CAPM are contaminated during the evaluation process. It is in line with conclusions of the previous research for developed countries.