| Autor: Włodzimierz Rudny | 585 |
Strony: 585-596
Keywords: infrastructural projects, risk management, project analysis
Słowa kluczowe: projekty infrastrukturalne, zarządzanie ryzykiem, analiza projektów
JEL classyfication: H54, G32, O22
pełen tekst
Summary
Real options have become an increasingly popular tool of valuation and risk management in investment projects analysis. They allow valuation of managerial flexibility and help in project risk mitigation either through highlighting the desired sequencing of the project or through generation of compensating cash flows. Real options are considered an alternative or a supplement to traditional methods of project evaluation based on discounting expected cash lows. Numerous publications recommend the application of real options in transportation projects. This includes PPP highway projects where option-based tools are used to hedge against the risk of low revenue. The collar option appears to be an attractive alternative to earlier recommended revenue guarantee put option. Despite numerous theoretical works, the actual use of real options in business practice is still limited. This is due to some factors, like mathematical complexity of real options models and problems with precise determination of variables which serve as valuation model inputs.
OPCJE REALNE W ZARZĄDZANIU PROJEKTAMI
Streszczenie
Opcje realne stopniowo zyskują na popularności, jako narzędzie wyceny i narzędzie redukcji ryzyka projektów inwestycyjnych. Pozwalają na wycenę elastyczności menedżerskiej oraz wycenę ryzyka uwzględniającą sekwencyjność dużych przedsięwzięć. Metoda opcji rzeczowych traktowana jest jako alternatywa dla, lub uzupełnienie, metod oceny efektywności opartych na dyskontowaniu oczekiwanych przepływów pieniężnych. Rośnie liczba publikacji poświęconych możliwości aplikacji opcji realnych w inwestycjach w branży transportu i komunikacji. Jedną z dobrze udokumentowanych aplikacji jest zastosowanie opcji gwarancji dochodu w projektach budowy autostrad w ramach partnerstwa publiczno-prywatnego. Rozwój teorii opcji realnych nie idzie w parze ze wzrostem aplikacji tej koncepcji praktyce. Wśród przyczyn takiego rzeczy wymienia się m.in. złożoność modeli matematycznych wykorzystywanych do wyceny opcji oraz brak pełnej kompatybilności między zmiennymi wykorzystywanymi w modelach wyceny opcji finansowych a ich odpowiednikami w modelach wyceny opcji realnych.
Keywords: infrastructural projects, risk management, project analysis
Słowa kluczowe: projekty infrastrukturalne, zarządzanie ryzykiem, analiza projektów
JEL classyfication: H54, G32, O22
pełen tekstSummary
Real options have become an increasingly popular tool of valuation and risk management in investment projects analysis. They allow valuation of managerial flexibility and help in project risk mitigation either through highlighting the desired sequencing of the project or through generation of compensating cash flows. Real options are considered an alternative or a supplement to traditional methods of project evaluation based on discounting expected cash lows. Numerous publications recommend the application of real options in transportation projects. This includes PPP highway projects where option-based tools are used to hedge against the risk of low revenue. The collar option appears to be an attractive alternative to earlier recommended revenue guarantee put option. Despite numerous theoretical works, the actual use of real options in business practice is still limited. This is due to some factors, like mathematical complexity of real options models and problems with precise determination of variables which serve as valuation model inputs.
OPCJE REALNE W ZARZĄDZANIU PROJEKTAMI
Streszczenie
Opcje realne stopniowo zyskują na popularności, jako narzędzie wyceny i narzędzie redukcji ryzyka projektów inwestycyjnych. Pozwalają na wycenę elastyczności menedżerskiej oraz wycenę ryzyka uwzględniającą sekwencyjność dużych przedsięwzięć. Metoda opcji rzeczowych traktowana jest jako alternatywa dla, lub uzupełnienie, metod oceny efektywności opartych na dyskontowaniu oczekiwanych przepływów pieniężnych. Rośnie liczba publikacji poświęconych możliwości aplikacji opcji realnych w inwestycjach w branży transportu i komunikacji. Jedną z dobrze udokumentowanych aplikacji jest zastosowanie opcji gwarancji dochodu w projektach budowy autostrad w ramach partnerstwa publiczno-prywatnego. Rozwój teorii opcji realnych nie idzie w parze ze wzrostem aplikacji tej koncepcji praktyce. Wśród przyczyn takiego rzeczy wymienia się m.in. złożoność modeli matematycznych wykorzystywanych do wyceny opcji oraz brak pełnej kompatybilności między zmiennymi wykorzystywanymi w modelach wyceny opcji finansowych a ich odpowiednikami w modelach wyceny opcji realnych.